今天窝牛号就给我们广大朋友来聊聊长城股份,以下观点希望能帮助到您。

答王凤英离开长城是因为自己没有长城股份，另外王凤英离职是在“背锅”。

一方面，据长城公司内部人士透露，王凤英在长城任职的时间里年薪500多万，但是干了30多年她手上并未持有长城公司的股份。要知道，在这个级别的公司高管，主要收渣没贺入并非年薪，而是公司股份分红，如此说察旅来王凤英其实也就是长城的高级打工人罢了。

另一方面，近几年随着新能源汽车的兴起发展，长城汽车的销量受到了沉重打击。高端系列的魏牌销量在2022年全年销量不足4万辆，SUV大本营哈弗系列销量下滑明显。外界有人解读王凤英的离职是为此“背锅”，或者说王凤英也是刚好为了迎合新能源汽车的发展而作出的改变。

王凤英简介

王凤英，女，汉族，1970年10月出生，籍贯河北保定。1999年毕业于天津财经学院，并获产业经济学专业经济学硕士学位，曾任长城汽车股份有限公司总经理。

王凤英自1991年加入长城汽车，2003年开始如派担任长城汽车总裁，曾被外界视为长城内仅次于董事长魏建军的“二号人物”。2022年7月，王凤英正式卸任长城汽车总经理一职，离开长城汽车。

答近日，北京市政府采购中心官网发布了《北京市市级行政事业单位2020-2022年度公务用车定点购置政府采购项目中标公告》。公告显示，江淮汽车、奇瑞汽车、蔚来汽车、金龙客车等16家车企成功中标。具体中标名单如下：

1.安徽江淮汽车集团股份有限公司

2.安徽奇瑞汽车销售有限公司

3.北京汽车集团越野车有限公司

4.长城汽车股份有限公司

5.重庆东风风光汽车销售有限公司

6.东风本田汽车有限公司

7.广汽丰田汽车销售有限公司

8.国机智骏汽车有限公司

9.河南森源鸿马电动汽车有限公灶胡基司

10.南京金龙客车制造有限公司

11.上海爱驰亿维汽车销售有限公司

12.上海汽车集团股份有限公司

13.上海蔚来汽车销售服务有限公司

14.神龙汽车有限公司

15.浙江合众新能源汽车有限公司

16.浙江零跑汽车销售服务有限公司

从名单可以看出，此次入围的车企名单中，既有江淮、奇瑞、北京汽车、长城、东风本田、广汽丰田等老牌汽车厂商，也出现了爱驰、蔚来、零跑、合众等造车新势力的身影。

值得一提的是，这也是国内造车新势力企业，首次入围政府公车采购名单。一方面，这意味着新造车企业所生产的车型，正被更广泛地接受；另一方面，也能看出政府对新能源产业发展的支持和决心。

早在2017年年底，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《党政机关公务用车管理办法》，其中为了支持新能源产业的发展，到2020年，公务用车隐谨中新能源汽车的比例要超过50%。这对新能源汽车生产企业来说，是一大利好。

同时，可以看出，越来越多的新势力进入到公务车队伍。此前，网络上已传出深圳公安的公务用车也配用了蔚来车型。合众也被纳入了南宁的公用用车系统，400台哪吒U成为南宁警方的巡逻用车，100台哪吒U用于南宁吴圩机场VIP接送车。

合众汽车-哪吒U

零跑T03公务车

在当前国内汽车电动化及智能化的浪潮下，未来毫无疑问还将会有更多的纯电动车进入到全国的政府公务车或其他类型用车采购目录中，就像先行一步的北京公交集团，现在已经有越来越多的公交车换成了纯电动车型。

对于此次北京市政府采取公开招标的方式，对列入国家相关部门车辆生产企业及产品公告的，并满足北京行政区域现行汽车排放标准要求且适用于政府采购的乘用车、客车(新能源车仅限纯电动汽车)进行采购。该项目在2020年9月28日发布招标公告，于10月23日定标，采购用途为办公。

据悉，各家中标车企都收到了北京市政府采购中心下发的“定点供货单位”证书，有效期至2022年12月31日。接下来，为便于中标单位充分理解框架协议、正确操作系统，了解购车及结算流程，北京市政府采购中心还将对上述中标车企进行相关培训。

可以预知的是，未来还会有更多的造车新势力品牌中的电动车，出现在公务用车的采购名单中去，而在当前汽车电动化的浪潮下，汽车向电动车、新能源汽车转型，也是大势所趋。

评中评说：

不难发现，此次成功中标的16家车企中，除了奇瑞、长城这样的传统中国品牌以外，还加入了蔚来、合众、零跑等新势力造车品牌，并明显加大了纯电动汽车采购比例。可见北京市政府对于创新企业和新能源汽车发展十分重视。

其中，最熟悉的当属蔚来，数据显示，蔚来公布2020年9月销量为4708辆，同比增长达133.2%，突破了该品牌成立以来的单月销量记录。第三季度交付量共计12206辆，同比上涨154.3%。有了政府订单的加持，或许对于蔚来的销量有很大的助益。

但是对于这些造车新势力来说，他们的口碑和质量到底如何？值得购买吗以及怎样得到保证？很多网友发出一系列质疑。

譬如，对于爱驰合众零跑车型，相信大家也有很多问号，泡泡也很好奇爱驰的车会用在什么地方？话说现在爱驰就一款U5在卖吧？感觉街上很难见到。

重视新能源汽车发展，支持创新企业都无可厚非，但只能希望这些造车新势力车企能变压力为动力，争取为新势力打个样。

本文来源于汽车之家车家号作做陪者，不代表汽车之家的观点立场。

答中长线良好.建议继续持有

●2007-10-26 长城开发与希捷合作进入蜜月期(中国证券报)

长城开发（000021）公告称，已于10月18日和希捷国际签订了为期3年的P

CBA供货合同。

点评：此次长期供货协议的签订更重要的意义在于，公司已经得到全球对

质量要求最严格的发包商希捷国际的认可，双方合作蜜月期即将开始。公司业

绩向上的拐点已经显现。如果公司与WD在泰国合作建厂接单进展超预期，则会

成为又一个利好。

作为全球两家磁头装配专业厂商之一，随着业务量的增加，公司对于下游

的定价权会有提高，未来给希捷国际的业务也会移至苏州生产，因此公司盈利

能力将来将有进一步提高可能，市场不必为其低净利率而担心。

此次协议的签订可基本打消希捷国际订单不饱满的担心。根据公司现有PC

BA产能以及后续扩产计划，我们认为2008年公司PCBA产量有望达到8000 万块以

上。简单测算，2008年PCBA额外增加的2000万块，可增加每股收益约0.02元。

●2007-10-25 长城开发牵手希捷国际(中国证券报)

长城开发（000021）今日公告表示，公司全资子公司开发科技（香港）有

限公司于2007年10月18日与希捷国际科技公司签署了《PCBA（硬盘板卡）供货

协议》，约定该公司向希捷提供硬盘板卡产品，协议有限期猛没为三年。希捷公司

为全球主要硬盘厂商之一。

长城开发表示，公司与希捷签署的《PCBA（硬盘板卡）供货协议》，未涉

及供货数量和金额，其目的及范围是阐述双方的合作共识，是双方在协议有效

期内签订并履行具体供货业务的基础，与每一个具体的定单构成完整的协议。

目前公司与希捷的业务往来进展顺利。

据悉，长城开发的硬盘板卡产品是由长城开发间接全资子公司苏州长城开

发科技有限公司生产，目前主要为希捷提供该等产品。苏州长城开发成立于20

05年7月，首期注册资本1500万美元，2006年8月开始投产，2007年4月经董事会

批准注册资本增资至4000万美元。2006年8-12月，该公司硬盘板卡销售收入为

35,436.57万元，2007年1-6月，销售收入为60,488.38万元。

公告还称，长城开发自1985年成立以来，一直致力于硬盘驱动器相关产品

的研发、生产和销售，目前是世界第二大硬盘驱动器磁头专业制造商。长城开

发始终坚持与国际先进企业的纵深交往，密切保持与国际著名跨国企业的业务

往来。本次合作协议的签订进一步加强和深化了长城开发与国际知名硬盘驱动

器厂商的合作关系，对公司的国际化战略与中长期发展将产生积极的深远的影

响。

●2007-10-25 长城开发将与希捷展开战略合作(证券时报)

长城开发（000021）今天公告称，该公司的全资子公司开发科技（香港）

有限公司2007年10月18日与希捷国际科技公司签署了《PCBA（硬盘板卡）供货

协议》，约定长城开发将向希捷提供硬盘板卡产品，协议限期为三年。

据介绍，硬盘板卡产品由长城开发的间接全资子公司苏州长城开发科技有

限公司生产，该公司成立于2005年7月，首期注册资桥银本1500万美元，2006年8月

投产，2007年4月经董事会批准注册资本增资至4000万美元，目前主要为希捷提

供该等产品。该公司2006年8-12月硬盘板卡销售收入为35,437万元，2007年1-

6月硬盘板卡销售收入为60,488万元。

长城开发自敏知宴1985年成立以来，一直致力于硬盘驱动器相关产品的研发、生

产和销售，目前是世界第二大硬盘驱动器磁头专业制造商。公司始终坚持与国

际先进企业的纵深交往，密切保持了与国际著名跨国企业的业务往来，目前与

希捷的业务往来进展也很顺利。

有分析师表示，此次长期供货协议的签订更重要的意义在于，公司已经得

到全球对质量要求最严格的发包商的认可，双方合作的蜜月期即将开始，公司

与希捷的合作拐点已经显现。根据公司现有PCBA产能以及后续扩产计划，预测

2008年公司PCBA产量有望达到8000万块，并认为长城开发作为全球磁头装

配专业厂商的两家之一，随着业务量的增加，公司的盈利能力在将来会进一步

提高。

长城开发表示，与希捷签署的《PCBA（硬盘板卡）供货协议》未涉及供货

数量和金额，其目的及范围是阐述双方的合作共识，是双方在协议有效期内签

订并履行具体供货业务的基础；该协议将与每一个具体的定单构成完整的协议

。该合作协议的签订进一步加强和深化了公司与国际知名硬盘驱动器厂商的合

作关系，对公司的国际化战略与中长期发展将产生积极的、深远的影响。

据悉，希捷是全球最大的硬盘制造厂商之一，近年其硬盘业务扩张势头很

好，在美国、墨西哥、马来西亚、中国、泰国、新加坡等地设有工厂，更早在

1995年便在无锡设立了在中国的第一家硬盘装配工厂，这是希捷全球最大的硬

盘驱动器生产基地。2006年5月19日，希捷刚通过换股完成了对当时位居全球前

五名的硬盘制造商“迈拓”的收购，同时完成了对原迈拓苏州硬盘制造厂的收

购。根据2007财年第四财季报告，截至2007年6月29日的12个月内，希捷的硬盘

出货量达到1.592亿台，收入达到114亿美元，增长23%。

●2007-10-19 长城开发（000021）行业整合助力科技蓝筹起航(中国证券报)

华泰证券研究员孙华认为，2006年希捷收购Maxtor后Alps订单下滑，今年

退出磁头行业，独立的磁头组装厂商只剩下长城开发和TDK。由于TDK同公司的

业务范围有所不同，硬盘厂商希捷和WD磁头外包的业务必然会倾向于长城开发

，这使得公司在行业整合中获益。提高对公司的评级至“买入”。

由于希捷订单的大量释放、公司同WD合作的深入以及易拓的成长，研究员

预计，公司07-09年的磁头订单将达到3300万只、5400万只和10300万只。此外

，硬盘PCBA 的出货量也将大幅增长。公司即将收购的开发磁记录目前也处于产

品供不应求的时期。因此，公司硬盘相关业务目前处于最好的发展阶段。

公司自有产品方面，电表今年意大利和印度的订单达到了300万只，而06年

以前电表的累计订单不过1100万只。公司还将继续拓展欧洲市场，同时还会同

IBM 合作在北美市场推广公司电表产品。税控收款机07年下半年市场开始启动

，不过研究员估计，由于市场竞争激烈，未来几年公司该类产品的收入在2-3亿

元。

●2007-09-27 长城开发拟定向增发不超过6000万股(中国证券报)

收购深圳开发磁记录股份有限公司43%股权

长城开发（000021）今日公告，公司拟向控股股东长城科技股份有限公司

非公开发行不超过6000万股，以收购长城科技所持有的深圳开发磁记录股份有

限公司43%的股权，使开发磁记录公司成为长城开发的控股子公司。

公司表示，此次增发是为了延伸公司产业链，增强产品配套销售能力，提

高产品的市场占有率及定价权。增发完成后，将推进公司硬盘产业向纵深发展

、延伸，形成更加集中、专业的大规模化生产，从而提高产业发展的和规

模化效益。公司主营业务将更加突出，盈利能力大幅增强，能够为全体股东创

造更好的回报。

本次收购的目标资产为深圳开发磁记录股份有限公司，成立于1995年12月

，注册资本人民币25,136.26万元，目前的产销量居全球第二位，占全球硬盘盘

基片的20%，产品100%销往国外，市场前景良好。截至2006年末，深圳开发

磁记录股份有限公司的资产总额84,451万元，2006年实现销售收入117,244万元

，净利润14,164万元，今年上半年实现净利润6583万元。公司表示，拟进入的

资产具有良好的盈利性。

根据规定，本次增发价格将不低于定价基准日前20个交易日的公司股票交

易均价，即17.79元/股。此次非公开发行方案尚需公司股东大会审议通过，并

报证监会批准。公告称，发行前后，公司与其控股股东的管理关系未发生变化

，也不存在同业竞争。

●2007-04-23 长城开发战略布局长三角(中国证券报)

长城开发（000021）公告，公司董事会同意向苏州长城开发科技有限公司

单方面增资2500万美元，以持有其62.5%的股权，增资资金用于苏州基地的基本

建设再投资、磁头项目设备及净化间投资和PCBA项目设备投资。

增资完成后，苏州长城开发注册资本增至4000万美元，投资总额增至9000

万美元，公司和开发科技（香港）有限公司分别持有其62.50％和37.50%的股权

。

苏州长城开发为公司全资子公司开发科技于2005年7月独资设立，注册资本

1500万美元，2006年8月开始投产，目前主要业务为希捷生产PCBA产品。截至2

006年12月31日，苏州长城开发总资产11，754万元，净资产10，545万元，200

6年度苏州公司PCBA产品业务收入为3.5亿元。

苏州长城开发设计投产后，将形成年产磁头4000万支、PCBA8000万支、PC

CA4000万支的生产规模，预计2008年11月第一批设备开始投产。

长城开发表示，该项目如顺利实施，公司产品的市场竞争能力将进一步加

强，从而实现了公司在珠三角和长三角的战略布局，对公司将产生积极深远的

影响。

公司年报显示，2006年公司实现主营业务收入102.97亿元，实现净利润3.

41亿元，分别比上年同期增长27.76％和8.19％。每股收益0.3879元，净资产收

益率为11％。但是，公司的主营业务硬盘相关产品却同比下降了15.18%，仅为

447644.15万元。

2006年，全球硬盘行业发生了希捷收购迈拓的重大并购事件，公司主营产

品之一——迈拓硬盘磁头订单有所下滑，而公司自主产品电表的订单，在历经

了前几年的销售高峰之后，也步入一个相对低谷期。

但是，长城开发随后在硬盘板卡方面取得了希捷订单，并于2007年1季度取

得了希捷磁头订单。希捷是全球最大的硬盘制造商，占全球市场份额的35%，并

以年均10%左右的增长。长城开发预计公司2007年1季度业绩比去年同期增

长300％－400％之间。

苏州生产基地将主要为希捷服务。长城开发表示，苏州生产基地的投产标

志着公司战略布局取得了突破性进展，为公司的长远可持续发展创造了必要的

条件，奠定了坚实的基础，公司将继续加大对苏州公司的投资，以适应长三角

地区经济强劲增长和其他客户未来发展的需求。

●2007-04-04 长城开发：减持中信证券致业绩大增(中国证券报)

长城开发（000021）今日发布2007年第一季度业绩预增公告，预计2007年

第一季度业绩比去年同期增长300％-400%之间。公告显示，公司减持中信证券

（600030）股权，是导致业绩大幅增长的主要原因之一。

截至2007年3月31日，公司累计出售中信证券股票11,578,066股，实现投资

收益约4.01亿元。长城开发上年同期净利润为8448.69万元，每股收益0.1153元

。

资料显示，长城开发为中信证券发起人股东单位，股权分置改革后持有中

信证券13,774,923股，已于2006年8月15日获得上市流通权。为了锁定投资收益

，给股东以良好的投资回报，公司从2007年1月开始减持“中信证券”股权。目

前，长城开发尚持有中信证券股票2,196,857股，占中信证券总股本的0.07%。

●2007-03-05 长城开发继续减持中信证券(中国证券报)

出售股票累计实现投资收益约2.899亿元

长城开发（000021）今日公告，截至2月28日收市，公司已通过上交所交易

系统累计出售中信证券股票878余万股。初步测算，公司出售中信证券股票累计

实现投资收益约2.899亿元。

而今年1月18日，公司公告，截至2007年1月15日收市，公司已通过上交所

交易系统累计出售中信证券股票492万股，本次出售实现投资收益约1.48亿元。

也就是说，这一个半月内，公司靠减持中信证券再度“掘金”1.419亿元。

截至2007年2月28日收市，长城开发已通过上交所交易系统累计出售中信证

券股票8，780，584股，尚余中信证券股票4，994，339股，占中信证券总股本

的0.17%。

资料显示，长城开发为中信证券的发起人股东，股改后持有中信证券13，

774，923股（持股比例为0.46％），并于2006年8月15日获得上市流通权。

2007年1月18日，长城开发公告，董事会一致同意公司自2007年1月4日开始

逐渐减持中信证券股票。

截至2007年1月15日收市，公司已通过上交所交易系统累计出售中信证券股

票4，921，599股，尚余“中信证券”股票8，853，324股，占中信证券总股本

的0.297%。彼时，公司就表示，将根据市场情况逐渐逢高减持中信证券。

从去年开始，中信证券股价一路走高。2007年3月2日，中信证券收于36.9

5元/股，较前一日上涨5.51%。由于获利巨大，中信证券“小非”们的减持冲动

一直不断。

●2007-02-06 长城开发：硬盘业务呈现稳步推进势头(东方财富网)

长城开发（000021）的硬盘业务以经历了去年的波动之后，正呈现稳步推

进的势头。与希捷的订单落实之后，预计规模将逐步释放。或者说1季度将是硬

盘业务的一个低点。公司具有优秀的代工企业所具有管理能力与通用代工设备

，从而可较为容易的获得客户认可并拓展业务。

公司日前还获得一日本厂商有关手机摄像头业务，显示公司在代工业务方

面的快速进展。公司下属开发磁记录业务进展良好。在05年 10000平米的产能

基础上，06年扩大到20000平米，07年将增加到29000平米，产能规模将较上年

增加45%。其利润水平在05年1亿元的基础上，06年预计将实现1.5亿利润，预期

在产能提升的背景下07年利润水平将进一步增加，并将相应提升对于长城开发

的收益贡献力度。从历史上看，公司的业绩波动主要源于投资收益，而今年以

来情况将大有改观。公司已减持拥有的中信证券492万股，并获得1.48亿投资收

益。公司同时还持有光大银行2000万股票，而该银行目前正积级筹备上市。如

果能够顺利上市，则意味着长城开发对应股权将获得可观的投资收益。

国泰君安分析师魏兴耘预期，公司06年销售收入规模约为100亿元，07年收

入规模约为150亿元，08年将接近甚至超过200亿元。预计公司07年每股收益可

达1.00元。公司自身业务可获得行业平均的估值水平。综合计算，给予16.16元

的目标价位，评级“增持”。

●2007-01-31 长城开发：磁头自动化生产线世界领先(东方财富网)

长城开发(000021)06年三季度总资产达40.6亿元，净资产达30.1亿元，其

中现金达到16.5亿元，经营活动现金流5.9亿元；公司今年1月份出售中信证券

股权回笼现金至少1.5亿元，另外公司拥有光大银行2145万股权。

公司自主研发的自动化生产设备，使90%的磁头产品实现了自动化或半自动

化生产，磁头产品占全球市场份额的10％，是世界上最大的磁头专业制造

厂商，在07年已经开始给希捷供货。据了解，一季度供货量约为75K/周，随后

供货量会逐步递增，估计到今年三季度稳定下来后，供货量将会达到 70K/天，

季度将会达到500万个。据了解07年意大利将会采购电表400万台，公司将会获

得其大部分订单；IBM委托公司进行了电表设计，IBM与意大利ENEL合作将在全

球范围内推广此产品。税控系统方面，06年公司中标广东省、湖南省选型招标

，长沙已经于06年10月份开始试点。公司内存条业务发展很快，未来有望增长

到16条线。公司先后投入1亿元到昂纳光通信，06年其利润预计达4000-5000万

元，07年达1亿元。

银河证券分析师王国平估计，公司06年收入在100-105亿元左右，每股收入

在0.41元左右。预计07年和08年收入将分别达到150-160亿元和175-185亿元左

右，每股收益为0.52元和0.65元左右。由于近期涨幅过大，暂不进行评级。

●2007-01-09 长城开发三项产品列入2006省重点产品(中国商业电讯)

最近，深圳长城开发科技股份有限公司（长城开发，000021）三项产品税

控收款机（KF213）、三相电能表（DTSF67）、单相电能表（DDS67）获得广东

省科技厅授予的“2006年度广东省重点新产品”证书，并享受新产品研究开发

费抵扣应纳税所得额政策。

这是继去年长城开发的税控收款机（KF43202）和税控器（KF218130）列入

2005年广东省重点新产品后，又三项产品获此殊荣。

根据国家和省的有关规定，列入省重点新产品名单的产品可在两年内享受

一系列的税收优惠和财政补助等优惠政策，包括先征后返还新增部分所得税和

不低于50%的新增增值税地方分成部份。新产品研究开发费不受比例限制列入管

理费用，比上年度发生额增长达10%的，可按其实际发生额的50%，直接抵

扣当年应纳税所得额。

●2007-01-09 长城开发三项产品列入2006省重点产品(中国商业电讯)

最近，深圳长城开发科技股份有限公司（长城开发，000021）三项产品税

控收款机（KF213）、三相电能表（DTSF67）、单相电能表（DDS67）获得广东

省科技厅授予的“2006年度广东省重点新产品”证书，并享受新产品研究开发

费抵扣应纳税所得额政策。

这是继去年长城开发的税控收款机（KF43202）和税控器（KF218130）列入

2005年广东省重点新产品后，又三项产品获此殊荣。

根据国家和省的有关规定，列入省重点新产品名单的产品可在两年内享受

一系列的税收优惠和财政补助等优惠政策，包括先征后返还新增部分所得税和

不低于50%的新增增值税地方分成部份。新产品研究开发费不受比例限制列入管

理费用，比上年度发生额增长达10%的，可按其实际发生额的50%，直接抵

扣当年应纳税所得额。

●2006-11-27 长城开发 6个月目标价10.50元(中国证券报)

海通证券研究所陈美风预计，长城开发（000021）2006－2008年EPS分别为

0.39、0.50和0.65元。综合DCF、PE和分业务等估值结果，公司股价合理区间应

在9.14－11.70元，以此确定6个月目标价为10.50元。首次给予“买入”的投资

评级。

陈美风认为可将公司长期定位于EMS（电子制造服务）/ODM（原始设计制造

）厂商。便于复制的模式、低资本投入、大客户效应和充足的现金储备，可使

公司EMS业务实现持续快速增长。从长期来看，公司可定位于专业EMS/ODM厂商

。鸿海凭借其独特的EMS模式近10年来销售额CAGR达50％，公司也具备这样的潜

质。若ODM业务得以成功开展，公司EMS业务前景将更为乐观。

陈美风指出，公司磁头业务明年将进入持续增长轨道。今后几年，全球硬

盘出货量将稳健增长，迈拓被希捷收购对公司磁头业务的不利影响明年起将逐

步消除。随着希捷订单的释放和易拓硬盘出货量的快速增长，明年起公司磁头

业务有望进入持续增长轨道。

陈美风表示，公司品牌产品迈上新台阶。意大利ENEL公司新的电表项目将

使公司2007年电表销售额翻番，意大利和印度以外市场的开拓和ODM业务的开展

将使公司电表业务波动性降低，实现持续平稳增长；此外，公司税控收款机业

务竞争优势明显，预计公司税控收款机将从明年下半年开始出货，有望成为公

司新的盈利增长点。

●2006-11-24 长城开发：寻找EMS的中国巨人(和讯网)

长城开发(000021)2007年开始，公司磁头业务有望恢复增长，电表业务和

税控收款机业务亦将迈上新台阶，参股公司业绩持续增长和可能的IPO可使公司

所持股份得到重估，公司整体业绩将进入持续增长的轨道。我们预计公司2006

年至2008年EPS分别为0.39元、0.50元和0.65元。综合DCF、PE和分业务等估值

结果，我们预测公司股价合理区间为9.14元至11.70元，以此确定6个月目标价

为10.50元。尽管短期业绩不理想可能会压制股价，我们看好公司中长期的业绩

增长。当前股价离我们目标价尚有39％的上升空间，我们首次给予“买入”评

级。

长期定位于EMS/ODM厂商。我们认为便于复制的模式、低资本投入、大客户

效应和充足的现金储备可使公司EMS业务实现持续快速增长。长期来看公司可定

位于专业EMS/ODM厂商。鸿海凭借其独特的EMS模式近10年来销售额CAGR达50％

，我们认为公司具备这样的潜质。若ODM业务得以成功开展，公司EMS业务前景

将更为乐观。

磁头业务明年将进入持续增长轨道。今后几年全球硬盘出货量将稳健增长

。迈拓被希捷收购对公司磁头业务的不利影响明年起将逐步消除。随着希捷订

单的释放和易拓硬盘出货量的快速增长，明年起公司磁头业务有望进入持续增

长的轨道。

品牌产品迈上新台阶。意大利ENEL公司新的电表项目将使公司2007年电表

销售额翻番，意大利和印度以外市场的开拓和ODM业务的开展将使公司电表业务

波动性降低，实现持续平稳增长。此外，公司税控收款机业务竞争优势明显。

预计公司税控收款机从明年下半年开始出货，有望成为公司新的盈利增长点。

参股公司价值重估提供估值支撑。参股公司开发磁记录、昂达光通信和易

拓今后几年业绩将持续快速增长，且都有可能实现IPO，从而为长城开发估值提

供支撑。

主要不确定性。希捷磁头订单毛利率可能低于预期；人民币升值降低利润

。

投资要点

与市场将公司定位于磁头厂商不同，我们认为公司在磁头业务上培育的成

功经验可以复制到EMS业务中。公司EMS业务将迎来持续快速增长的时期，长期

来看公司可定位于专业的EMS/ODM厂商，从而打开其估值空间。希捷订单的释放

和易拓订单持续增长将使公司磁头业务从2007年起进入新的增长轨道，电表和

税控收款机等业务从2007年开始亦将迈上新台阶，参股公司的快速盈利增长和

可能IPO可促使公司所持股份得到重估。

我们认为迈拓被收购对公司的不利影响正逐步得到消除，中长期看公司业

绩已经具备了持续增长能力，故首次给予“买入”的投资评级。

估值分析

我们预测长城开发2006年和2007年EPS分别为0.39元和0.50元，今后五年净

利润年均复合增长率约为20％。综合以下三种估值方法，我们认为长城开发股

价合理区间为9.14元至11.70元：（1）根据海通DCF模型，取WACC 8.5%至9.5%

，永续增长率0.5%至1.5%，长城开发股价合理区间为9.70元至11.70元。（2）

参考HSA厂商和EMS厂商估值，以19到21倍的2007 EPS确定长城开发股价合理区

间为9.50元至10.50元。（3）分业务估值显示，公司股价合理区间为9.14元至

11.17元。

●2006-09-21 长城系公司全线纳入信产集团 (上海证券报)

G长城、G深科技、G*ST信息今日公司发布实际控制人变更公告称，公司今

日接实际控制人中国长城计算机集团公司通知，经国务院国资委国资厅改革【

2006】65 号文批准，长城集团作为中国电子信息产业集团公司（CEC）的全资

子公司企业进行重组。长城集团已向国家工商行政管理总局提出变更出资人申

请，并已获确认批准，即长城集团的出资人已变更为信产集团。3家公司的实际

控制人变更为信产集团。

据悉，信产集团是大型央企，注册资本为人民币57.34亿元，主要从事IC设

计、生产，软件及系统集成服务以及通信产品的研发和生产。

长城集团公司早在去年就已被信产集团并购，长城系公司2005年8月曾集体

公告称，国资委批准了信产集团与长城集团进行联合重组,长城集团并入信产集

团。重组后,长城集团撤销。目前,两个集团正在抓紧研究制定具体的重组方案

。重组后的集团公司的人事安排等重大事项,将由两集团的上级主管部门国务院

国资委决定。

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