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3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

本次降准25bp，大约能释放超5000亿元的超额准备金，叠加上周央行通过MLF超额续作以及加大逆回购操作量，净投放7210亿元，并配合结构性货币政策工具，将释放超万亿元的增量资金注入实体经济。

不同于2022年两次全面降准均提前通过国常会“预告”，很多人表示这次央行降准来得突然，超出市场预期。究竟央行此次降准释放什么重要信号呢？让我们浅析一二。

图源：央行官网

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什么是降准？

降准的准，指的是存款准备金率，在中国，银行（金融机构）每收到一笔存款，都要按照存款准备金率向央行缴纳存款准备金，这个钱是为了保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。

因为银行的钱存在一个“期限错配”的问题。比如你存50万活期在银行，这个钱也是随时都可以取出来的，但是银行不管是把你的50万放贷出去或者做投资，这个钱可能都是要5~10年才能回来的，这中间就有一个时间差。

打比方说，如果存款准备金率为7%，就意味着银行（金融机构）每吸收100万元存款，要向央行缴存7万元的存款准备金，可以用于发放贷款的资金为93万元，倘若将存款准备金率提高到7.5%，那么金融机构的可贷资金将减少到92.5万元。

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降准没有预兆吗？

为什么说这次降准超出预期呢？

因为就在宣布降准的前两天，央行加量续作了MLF，已然释放2810亿中长期资金填补银行流动性缺口。一般来说，MLF和降准算是「替代品」的关系，不会一起用，所以市场普遍预期，短期内降准的概率大大下降。

但也并非毫无预兆，据界面新闻报道，3月3日中国人民银行行长易纲在国务院新闻办公室举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上说，目前货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也是比较合适的。但他暗示，法定存款准备金率可能还有一定的下调空间。

在回答有关是否会继续降息降准的问题时，易纲表示，2022年，金融机构新发放的企业贷款利率平均是4.17%，较2018年下降了1.28个百分点，其中，普惠小微贷款利率从2018年1月的6.3%下降到去年12月的4.9%，这都是历史比较低的水平。

至于存款准备金率，易纲指出，2018年以来央行累计降准14次，法定存款准备金率从近15%降到了不到8%。“（虽然）不像过去那么高了，但是用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。”他说。

翻译一下，这段话的意思就是：降息不要抱太大期望，降准是可以期待一下的。

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降准原因几何？

那是什么原因，让央行两大工具齐上阵呢？

1、内需不足，外需低迷。

2022年整个经济环境都在改变，因为各种原因，很多家庭的收入都有所减少，加之我国居民的消费习惯具有一定滞后性，倾向于先有积蓄再消费，而不是透支明天的钱买今天的商品。根据中国人民银行2月10日发布的数据显示，1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元，大家花钱更谨慎了，导致内需不足。

另一方面，受海外需求持续下降的印象，2月出口累计同比-6.8%，出口呈现疲软状态。

2、房地产整体仍处下降区间内。

从最新公布的2月份房地产市场数据来看，行业景气度在年初呈现回暖趋势，但多数三、四线城市购房者观望情绪依旧浓厚，当地市场仍未走出“横盘”阶段，整体还需政策加码巩固。

3、企业信贷融资需求强劲。

中国人民银行3月10日公布的数据显示，2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，其中，企业贷款增加1.61万亿，企业中长期和短期贷款分别增加1.11万亿元和5785亿元，同比多增6048亿元和1674亿元。

4、提前应对经济上的冲撞。

央行的公开市场操作（逆回购、MLF）是针对短期流动性的，而降准、降息这样的货币政策，是长周期政策。2008年以来，我们一共进行了五轮降准。分别应对的是：2008年（4次）的美国雷曼金融危机；2012年（3次）的欧债危机；2015年（6次）的房地产库存压力；2018-2020年（6次）的贸易战；2021-2022年（4次）的新冠危机。

上上周美国硅谷银行倒闭、欧洲瑞士信贷爆雷，不可谓不是对其他国家的一种提醒，虽然我国的货币政策和海外不太一样，处于降息周期，但通过政策调控增加银行间流动性，防范于未然总是没错的。

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降准的目的是什么？

从大方面来说，肯定是为了释放明确的宽松信号，提振市场信心，巩固当前经济的复苏态势。

另一方面，稳定资金面基本盘，保持流动性合理充裕。市场预计，本次降准将释放约5000亿元的长期资金，能创造3万亿的贷款。

再来就是降低金融机构资金成本。去年以来，居民储蓄意愿较强，人民币存款高增、净息差持续收窄，本次降准节约金融机构负债端成本每年约56亿元，一定程度上缓解银行负债端压力。

参考资料

[1] 新一轮的降准开始了 未来还会有！意味着什么？ @ 财经老黄牛

[2] 央行意外降准，如何影响你的钱包？ @ 简七读财

[3] 全面降准来了：原因、方式及影响 @ 泽平宏观

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